恒运资本 骤降超1400亿！上市公司理财规模“腰斩”，为何突然 “降温”？

今年以来，上市公司理财认购规模下降明显。

近日，上海家化发布公告称，为充分利用公司自有资金，提高资金收益率，公司2026年拟进行总额不超过40亿元人民币的投资理财项目，投资理财的资金主要投资于国债、国债逆回购、金融机构低风险理财产品等。

Wind数据显示，截至3月25日，今年以来，有超过460家上市公司认购理财产品，合计认购金额接近1400亿元，较2025年同期缩水超1400亿元。

受访人士表示，上市公司认购理财产品规模大幅度收缩，并非由于企业资金紧张，而是宏观环境、企业经营、资产性价比、监管政策多重因素共振的结果。

缩水超1400亿元

Wind数据显示，截至3月25日，年内有462家A股上市公司认购理财产品，合计持有产品数量2261只，认购金额合计约1391.70亿元。而将时间回溯至2025年同期，彼时有810家上市公司参与认购，认购产品数量高达4214只，认购金额更是达到2819.19亿元。通过对比不难发现，今年以来购买理财的上市公司数量近乎腰斩，持有产品个数以及购买理财的整体规模也出现了明显的缩水。

深入探究上市公司购买理财产品缩水的原因，今年以来，大金额理财认购明显减少，曾经那些动辄上百亿元的理财认购场景已难再现。Wind数据显示，今年以来，九州通在理财认购方面投入了44亿元，东鹏饮料、海信家电、深高速等公司认购理财金额不低于30亿元。上述公司认购理财的金额看似可观，但与2025年同期相比，差距较大。2025年同期，九州通、中兴通讯等上市公司在理财认购方面，金额均不低于100亿元，海信家电认购理财金额超过85亿元，金龙汽车、涪陵榨菜、美畅股份等认购金额均不低于30亿元。

对于上市公司理财规模缩水的原因，排排网财富公募产品运营曾方芳向记者表示，今年以来上市公司大金额理财认购明显减少，是市场环境变化、公司自身经营需求以及监管政策趋严等多种因素共同作用的结果。“理财产品收益率持续下行，在低利率环境下其吸引力减弱，部分企业甚至选择直接偿还债务以降低财务成本。同时，为保障运营灵活性，企业也更倾向于留存现金而非进行中长期理财配置。”

上市公司理财规模缩水，核心在于企业资金用途在转变。安爵资产董事长刘岩接受记者采访时指出，“随着国内经济稳步复苏带动上市公司主业景气度回升，企业扩产、研发、产业链并购的资本开支需求集中释放，此前沉淀的闲置资金、IPO及再融资募集资金回流实体主业。同时，监管持续引导强化投资者回报，上市公司现金分红与股份回购规模走高，企业优先用闲置资金提前偿债降本，可用于理财的资金规模收窄。”

此外，资管新规的全面落地，对理财市场产生了深远影响。其中，保本理财产品的退出是一个重大变革。刘岩认为，监管对募集资金理财、类保本结构性存款的约束持续收紧，严打资金空转抬高合规成本，再加上权益市场低位回购、大额存单等替代品种的资金分流等因素，最终导致上市公司理财认购规模显著收缩。

理财结构更趋多元化

在上市公司理财规模整体下滑的背景下，理财结构却呈现出新的变化，逐渐向多元化方向发展。

证券时报记者梳理发现，尽管上市公司理财规模整体下降，但结构性存款和银行理财等仍是上市公司理财认购的主要对象。不难发现，上市公司投资理财的需求，一是获取稳定的收益，二是具有一定的流动性。

不过，随着存款利率不断下滑，传统活期、定期存款的收益率已难以覆盖企业的资金保值增值需求，涵盖债券、权益、混合等多类底层资产的资管产品，逐渐成为上市公司的配置选择。

Wind数据显示，在今年以来上市公司理财规模整体下滑的情况下，上市公司认购资产管理产品的金额逆势实现增长，从2025年同期的9.11亿元增长至今年以来的13.97亿元。而从认购理财产品类型占比来看，今年以来，上市公司认购定期存款、通知存款、证券公司理财、信托等占比均有提升。

上市公司理财配置多元化，是企业现金管理能力成熟的表现，其核心驱动力在于内部需求升级与外部工具丰富的协同。曾方芳表示，在低利率与市场波动的环境下，企业有更强的动力优化资金效率和分散风险。同时，理财市场提供了风险收益特征各异的工具，使得企业能够构建更为平衡的资产组合。

刘岩认为，上市公司理财产品配置从单一依赖结构性存款，转向银行理财、券商理财、定期存款等多品类分散布局，本质是资管新规深化、监管趋严与利率中枢下行背景下，企业现金管理逻辑从套利优先向安全合规、精细化匹配主业需求的根本性转型。

也有部分公司上调2026年度理财金额

尽管2026年以来，上市公司整体购买理财产品的热度下降明显，但仍有部分公司逆势上调理财金额上限。

例如，宁德时代在公告中称，公司及控股子公司拟使用不超过人民币1800亿元自有闲置资金进行委托理财，在上述额度及决议有效期内可循环滚动使用，较去年800亿元的资金上限大幅提升。公告同时称，资金将用于购买安全性高、流动性好的低风险理财产品。公司及控股子公司投资的委托理财产品，不得用于股票及其衍生产品、证券投资基金和以证券投资为目的的投资。

上海家化也在3月26日公布了2026年理财计划，公司拟进行总额不超过40亿元的投资理财项目，较2025年的30亿元增加了10亿元。公司表示，将严格选择办理理财产品的金融机构，对理财产品着重考虑收益和风险是否匹配，把资金安全放在第一位，同时将及时关注投资理财资金的相关情况，确保理财资金到期收回。

曾方芳表示，部分上市公司理财计划增加，主要因为，在利率趋势性下行的背景下，上市公司通过合理的理财产品配置，可以优化资金使用效率，增加公司的资金收益，为公司及股东获取更多的投资回报。同时，理财公司推出的“固收+”及现金管理类产品，提供了具备吸引力的风险收益特征。

校对：廖胜超

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